在資本市場上，內蒙古伊利實業(yè)集團股份有限公司（以下簡稱“伊利”）是價值投資的典范。1996年上市以來，伊利的市值由4.2億元增長到1774.3億元，翻了超過400倍，按上市首日以來的漲幅計，伊利在A股位列前三。全球范圍內，伊利年復合收益率為27%，超過"股神"巴菲特20%的復合收益率。

歷史上，伊利曾進行三次股權激勵，具體如下：

據公開媒體報道：“2016年，伊利推出限制性股票激勵計劃。這一關鍵時期的關鍵舉措，把個人利益與企業(yè)發(fā)展目標牢牢困在一起，在未來的三年里伊利實現了高速穩(wěn)健增長，陸續(xù)推出安慕希、暢輕、金領冠睿護等等戰(zhàn)略性產品，高端產品金典品牌突破百億大關，造就了2018年798億收入60億利潤的行業(yè)奇跡，與蒙牛拉開100億收入的差距，利潤更是蒙牛的近一倍。”可見，限制性股票激勵的方式，本著“經營人的本質在于經營人心”的中心思想和原理，為伊利激活了組織活力，創(chuàng)造了更大的價值。伊利成功的股權激勵案例，亦足以看出股權激勵對于企業(yè)發(fā)展和創(chuàng)造財富的根本價值所在。

現下，增速放緩是每個行業(yè)都面臨的正常趨勢，乳制品行業(yè)亦不例外。過去5年乳制品行業(yè)企業(yè)的營收復合年均增長率已經降到4.22%，伊利的這一指標是10.7%。除了國內前幾大乳企，其他乳品企業(yè)的凈利潤增速幾乎零增長。

伊利基于目前經濟環(huán)境和未來發(fā)展，為穩(wěn)定、提升企業(yè)價值和基于“全球乳業(yè)第一、健康食品五強”的戰(zhàn)略目標考量，決定進行新一輪的股權激勵。

伊利董事會秘書邱向敏稱：“新一輪激勵計劃獲股東大會通過，體現了股東對伊利連續(xù)多年取得亞洲乳業(yè)第一業(yè)績的高度肯定，凸顯了股東對潘剛董事長以及他一手打造的核心團隊的高度信任。”

邱向敏同時還稱，這次股權激勵僅僅是一個起點。一方面是激勵成長；另一方面，嚴苛的考核標準更是對激勵對象的多重約束，只有付出成倍的努力才能實現更高的目標。

伊利于2019年8月發(fā)布《內蒙古伊利實業(yè)集團股份有限公司2019年限制性股票激勵計劃（草案）》，隨后于2019年9月作出相應調整并由股東大會審議通過，本次股權激勵的具體內容如下：

一、激勵對象

共計478人，包括公司公告激勵計劃時在公司任職的董事、高級管理人員、核心技術（業(yè)務）骨干以及公司認為應當激勵的對公司經營業(yè)績和未來發(fā)展有直接影響的其他員工。（不包括公司監(jiān)事、獨立董事及單獨或合計持有公司5%以上股份的股東或實際控制人及其配偶、父母、子女。）

二、激勵方式、數量

向激勵對象授予152,428,000股限制性股票，股票種類為人民幣A股普通股，占激勵計劃草案公告時公司總股本6,097,125,108股的2.50%。授予價格為15.46元/股。業(yè)績考核持續(xù)到2023年，共分五年五期行權，每期解禁20%。

三、解除限售業(yè)績條件

四、有效期

自限制性股票授予之日起至所有限制性股票解除限售或回購注銷完畢之日

止，最長不超過72個月。

五、回購價格

伊利回購注銷限制性股票的，回購價格原則上為授予價格，即15.46元/股。

根據《上市公司股權激勵管理辦法》第十條第二款：“激勵對象為董事、高級管理人員的，上市公司應當設立績效考核指標作為激勵對象行使權益的條件。新一輪的股權激勵明顯與2016年度的股權激勵不同，因激勵對象包含董事、高級管理人員，伊利規(guī)定績效考核指標成為法定義務。

設計什么樣的指標，決定受激勵者接下來有怎樣的行為，此次伊利就提供了很好的范例。在考核指標上既涵蓋了工作業(yè)績、工作態(tài)度和安全合規(guī)等方面進行個人綜合考核，也選取了“凈資產收益率”、“凈利潤增長率”和“現金分紅比例”這三個核心指標作為業(yè)績指標。

該等指標有助于直接反映上市公司的盈利能力和成長能力等。公司綜合考慮了歷史業(yè)績、經營環(huán)境、行業(yè)狀況以及公司未來的發(fā)展規(guī)劃等相關因素，亮點有三：

• 以2018年凈利潤為基數設定2019-2023年度凈利潤增長率為8%、18%、28%、38%、48%，有效反映了公司持續(xù)成長能力和持續(xù)獲利能力；

   

• 公司設定解除限售期各年度凈資產收益率均不低于20%，有效反映了公司經營的收益成果；

   

• 公司設定2019-2023年度每年現金分紅比例均不低于70%，表明公司利潤水平維持在較好狀態(tài)且重視股東回報。

   

如同“互聯(lián)網金融觀察”的評述：“從經營管理的角度來看，伊利的股權激勵政策其實是種去中心化管理思想。不僅僅是企業(yè)的激勵手段，更是企業(yè)內部生態(tài)的重塑。從中心化到去中心化或者多中心化，人與組織同步發(fā)展，所得利益與公司的長期利益聯(lián)系在一起，進而提升關鍵人才對公司發(fā)展的使用感與忠誠感。”

從這個維度來看，這么多年乳制品行業(yè)的許多企業(yè)都經歷管理團隊的動蕩，而伊利的管理團隊始終保持穩(wěn)定是有原因的。通過合適的激勵方式使得公司、員工以及股東成為利益共同體，人員自然相對比較穩(wěn)定。

商業(yè)的本質永遠都是圍繞索取與付出，想要索取更多，那就付出應有的努力。眼下伊利的股權激勵政策，正是其實現“2030年成為全球乳業(yè)第一、全球健康食品前五”這一目標的內部保障。