近年來(lái)，我國(guó)企業(yè)杠桿率高、債務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)過(guò)快，企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)不斷加重，債轉(zhuǎn)股基本成為企業(yè)在遭遇流動(dòng)性資金緊張和債務(wù)壓力時(shí)的一種自救行為。實(shí)務(wù)中，對(duì)于什么樣的債權(quán)可以實(shí)施債轉(zhuǎn)股、債轉(zhuǎn)股是否需要評(píng)估等問(wèn)題，也是債轉(zhuǎn)股操作過(guò)程中不得不關(guān)注的事項(xiàng)。
一、不是所有債權(quán)都能夠轉(zhuǎn)為公司股權(quán)
債權(quán)基于其可以用貨幣估價(jià)并可以依法轉(zhuǎn)讓的特性，以債權(quán)作為出資符合《公司法》（2018修訂）第二十七條對(duì)于股東出資方式的規(guī)定，屬于以非貨幣財(cái)產(chǎn)作價(jià)出資，以債權(quán)作為出資并不存在基本法律層面的障礙。但不是所有的債權(quán)都能夠成為可轉(zhuǎn)股債權(quán)，對(duì)此，《公司注冊(cè)資本登記管理規(guī)定》（2014）明確規(guī)定可轉(zhuǎn)為股權(quán)的債權(quán)僅限于以下三類(lèi)：
可轉(zhuǎn)股債權(quán)
1.合同之債
•債權(quán)人已經(jīng)履行債權(quán)所對(duì)應(yīng)的合同義務(wù)；
•且不違反法律、行政法規(guī)、國(guó)務(wù)院決定或者公司章程的禁止性規(guī)定。
2.裁判文書(shū)確認(rèn)的債權(quán)
•經(jīng)人民法院生效裁判確認(rèn)的債權(quán)；
•或仲裁機(jī)構(gòu)裁決確認(rèn)的債權(quán)。
3.重整計(jì)劃或和解協(xié)議確認(rèn)的債權(quán)
•公司破產(chǎn)重整或者和解期間，列入經(jīng)人民法院批準(zhǔn)的重整計(jì)劃或者裁定認(rèn)可的和解協(xié)議。
需要特別說(shuō)明的是，對(duì)于“合同之債”必須是公司經(jīng)營(yíng)過(guò)程中債權(quán)人與公司之間產(chǎn)生的以貨幣給付為內(nèi)容的雙務(wù)合同之債，如購(gòu)銷(xiāo)合同、借貸合同等，對(duì)于不當(dāng)?shù)美畟⑶謾?quán)行為之債、無(wú)因管理之債形成的合同及勞務(wù)、保險(xiǎn)等具有人身屬性的合同需排除在可轉(zhuǎn)為股權(quán)的債權(quán)之外。此外，作為出資的債權(quán)必須是真實(shí)、合法、清晰且沒(méi)有爭(zhēng)議或糾紛的債權(quán)。
二、債權(quán)出資中的評(píng)估
不可否認(rèn)，債轉(zhuǎn)股在減輕企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)的同時(shí)也有可能產(chǎn)生軟化企業(yè)貸款約束、誘發(fā)賴(lài)債逃債、轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)等負(fù)面效應(yīng)，為確認(rèn)債權(quán)出資的真實(shí)性和債權(quán)的價(jià)值，對(duì)債權(quán)出資履行評(píng)估程序是否必要這一問(wèn)題，亦成為債轉(zhuǎn)股操作過(guò)程中需要探討的問(wèn)題。
根據(jù)《公司法》第二十七條“對(duì)作為出資的非貨幣財(cái)產(chǎn)應(yīng)當(dāng)評(píng)估作價(jià)，核實(shí)財(cái)產(chǎn)，不得高估或者低估作價(jià)。法律、行政法規(guī)對(duì)評(píng)估作價(jià)有規(guī)定的，從其規(guī)定。”之規(guī)定，債權(quán)出資作為非貨幣財(cái)產(chǎn)出資，應(yīng)當(dāng)履行評(píng)估程序。在實(shí)務(wù)中，企業(yè)為降低決策風(fēng)險(xiǎn)、保證交易價(jià)格的公允性，也會(huì)選擇通過(guò)評(píng)估程序確認(rèn)債權(quán)價(jià)值、股權(quán)價(jià)值及債權(quán)作價(jià)出資金額后，再由公司股東（大）會(huì)確認(rèn)并形成決議。
一般情況下，債轉(zhuǎn)股中對(duì)債權(quán)評(píng)估時(shí)需要核實(shí)的內(nèi)容主要有以下三方面：
1.債權(quán)的基本情況
•包括債權(quán)發(fā)生時(shí)間及原因、合同當(dāng)事人姓名或名稱(chēng)、合同標(biāo)的、債權(quán)對(duì)應(yīng)義務(wù)的履行情況。
2.債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的情況
•包括已簽訂債轉(zhuǎn)股協(xié)議、債權(quán)人免除公司對(duì)應(yīng)債務(wù)、公司相關(guān)會(huì)計(jì)處理。
3.債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)依法需報(bào)經(jīng)批準(zhǔn)的，需核實(shí)其批準(zhǔn)的情況
•如國(guó)有企業(yè)實(shí)施債轉(zhuǎn)股時(shí)需履行國(guó)資監(jiān)管程序，將債轉(zhuǎn)股事項(xiàng)報(bào)國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)審批的相關(guān)文件或履行情況。
但需要考慮的是，債權(quán)與其他非貨幣性資產(chǎn)還是有著本質(zhì)的不同，債權(quán)具有“貨幣屬性”，其本質(zhì)上是一種貨幣資金的給付義務(wù)，在債權(quán)人與債務(wù)人之間對(duì)于合同履行情況不存在任何爭(zhēng)議或糾紛的情況下，債務(wù)人應(yīng)償還債務(wù)的時(shí)間、金額都是明確的，若此時(shí)再要求對(duì)擬出資的債權(quán)進(jìn)行評(píng)估，不僅對(duì)確認(rèn)債權(quán)出資的真實(shí)性和價(jià)值沒(méi)有實(shí)際意義，還增加了雙方交易成本。再比如，在經(jīng)裁判文書(shū)確認(rèn)的債權(quán)面前，評(píng)估就越發(fā)顯得多余了。因此，在實(shí)務(wù)中，公司因發(fā)生債轉(zhuǎn)股進(jìn)行工商變更登記時(shí)，也已不再需要向工商部門(mén)提交評(píng)估報(bào)告。綜上，債轉(zhuǎn)股中的債權(quán)評(píng)估并非是絕對(duì)需要履行的，交易雙方應(yīng)結(jié)合債權(quán)發(fā)生的原因、債權(quán)的性質(zhì)等情況綜合判斷是否需要履行評(píng)估程序。
三、債轉(zhuǎn)股的非強(qiáng)制驗(yàn)資
《公司債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)登記管理辦法》（現(xiàn)已失效）第八條規(guī)定：債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)應(yīng)當(dāng)經(jīng)依法設(shè)立的驗(yàn)資機(jī)構(gòu)驗(yàn)資并出具驗(yàn)資證明。該管理辦法已于2014年被《公司注冊(cè)資本登記管理規(guī)定》（2014）廢止，自此，債轉(zhuǎn)股中的法定驗(yàn)資程序被取消，工商部門(mén)也不再將驗(yàn)資報(bào)告作為企業(yè)辦理債轉(zhuǎn)股工商變更登記的必備文件之一。但在實(shí)踐中，鑒于驗(yàn)資是股東證明其已履行出資義務(wù)和避免額外承擔(dān)股東責(zé)任的較好選擇，因此，為避免出資瑕疵的法律風(fēng)險(xiǎn)，仍可委托中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行驗(yàn)資。
四、債轉(zhuǎn)股的變更登記程序
《公司注冊(cè)資本登記管理規(guī)定》（2014）第九條規(guī)定：公司注冊(cè)資本發(fā)生變化，應(yīng)當(dāng)修改公司章程并向公司登記機(jī)關(guān)依法申請(qǐng)辦理變更登記。而債轉(zhuǎn)股屬于公司的增資行為，勢(shì)必會(huì)引起企業(yè)注冊(cè)資本的增加，因此，在辦理完畢作出股東（大）會(huì)決議、簽署債轉(zhuǎn)股協(xié)議等一系列程序后，應(yīng)當(dāng)前往工商部門(mén)依法辦理注冊(cè)資本和實(shí)收資本的變更登記，公司完成工商變更登記之日，債權(quán)人的實(shí)際繳付義務(wù)即告完成。
債轉(zhuǎn)股一方面可以減輕公司的債務(wù)負(fù)擔(dān)，降低資產(chǎn)負(fù)債率，另一方面，公司注冊(cè)資本增加，資產(chǎn)實(shí)力增加，可謂是兩全其美。但是債轉(zhuǎn)股畢竟是資本交易，在債轉(zhuǎn)股操作過(guò)程中，務(wù)必要確認(rèn)債權(quán)的真實(shí)性、有效性，以及債轉(zhuǎn)股程序的合法合規(guī)性，以免引起不必要的糾紛。
