破產(chǎn)清算程序是指在債務(wù)人不能清償?shù)狡趥鶆?wù)且明顯缺乏清償能力的情況下，經(jīng)人民法院裁定受理并指定破產(chǎn)管理人，由破產(chǎn)管理人對(duì)債務(wù)人的財(cái)產(chǎn)依法進(jìn)行處置及分配，最終注銷(xiāo)債務(wù)人企業(yè)的程序。債務(wù)人的財(cái)產(chǎn)包括土地、房產(chǎn)、機(jī)器設(shè)備、應(yīng)收類(lèi)債權(quán)、對(duì)外股權(quán)投資等。其中，對(duì)外股權(quán)投資能否處置變現(xiàn)，直接影響破產(chǎn)清算程序的整體進(jìn)度，但是部分案件中債務(wù)人的對(duì)外投資企業(yè)較多，且情況各不相同，導(dǎo)致處置難度較大。本文將結(jié)合破產(chǎn)清算實(shí)踐中債務(wù)人對(duì)外股權(quán)投資的調(diào)查、處置方式進(jìn)行分析，希望能夠?yàn)閭鶆?wù)人股權(quán)類(lèi)資產(chǎn)的合理化處置帶來(lái)啟發(fā)。

破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)的處置前提是調(diào)查，盡可能掌握財(cái)產(chǎn)的真實(shí)狀況。《中華人民共和國(guó)企業(yè)破產(chǎn)法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《企業(yè)破產(chǎn)法》）第二十五條規(guī)定了破產(chǎn)管理人的職責(zé)范圍，包括調(diào)查債務(wù)人財(cái)產(chǎn)狀況，制作財(cái)產(chǎn)狀況報(bào)告。債務(wù)人的對(duì)外股權(quán)投資作為債務(wù)人的財(cái)產(chǎn)，當(dāng)然也需要破產(chǎn)管理人對(duì)其進(jìn)行相應(yīng)調(diào)查。嚴(yán)格說(shuō)來(lái)，對(duì)債務(wù)人對(duì)外股權(quán)投資的調(diào)查，不僅僅包括調(diào)查債務(wù)人對(duì)外投資了哪些企業(yè)；同時(shí)要了解被投資企業(yè)的工商登記、財(cái)務(wù)資料、業(yè)務(wù)情況、重大合同、訴訟執(zhí)行等各項(xiàng)信息及資料情況；還要通過(guò)網(wǎng)絡(luò)、行業(yè)信息渠道，了解其所處行業(yè)的情況，綜合判斷企業(yè)未來(lái)的盈利情況和發(fā)展前景；另外，對(duì)企業(yè)內(nèi)部人員的訪(fǎng)談，也是了解企業(yè)基本情況的較好途徑，有時(shí)內(nèi)部人員對(duì)企業(yè)存在的問(wèn)題更為敏感。

倘若管理人在調(diào)查過(guò)程中遇到障礙，其作為債務(wù)人的代表人可以依據(jù)《中華人民共和國(guó)公司法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《公司法》）規(guī)定，行使股東知情權(quán)，以確保對(duì)投資企業(yè)情況全面掌握，為后續(xù)破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)估值提供必要的證據(jù)支撐。

1.依法解散清算。修改前后的《公司法》均規(guī)定了在公司經(jīng)營(yíng)管理發(fā)生困難，繼續(xù)存續(xù)會(huì)使股東利益受到重大損失，通過(guò)其他途徑不能解決的，持有公司全部股東表決權(quán)百分之十以上的股東，可以請(qǐng)求人民法院解散公司。因此，在債務(wù)人投資的公司經(jīng)營(yíng)發(fā)生前述法定情形時(shí)，可以考慮通過(guò)解散公司，并對(duì)公司進(jìn)行清算的方式來(lái)處置其持有的股權(quán)。

2.存在的風(fēng)險(xiǎn)。修改前的《公司法》中，有限責(zé)任公司的清算組由股東組成，股份有限公司的清算組由董事或者股東大會(huì)確定的人員組成；《公司法》修改后，不區(qū)分公司性質(zhì)，清算義務(wù)人均為董事。因此，債務(wù)人的對(duì)外投資企業(yè)為有限責(zé)任公司時(shí)，債務(wù)人并非清算義務(wù)人，并不會(huì)積極履行清算義務(wù)；即使沒(méi)有法律對(duì)清算義務(wù)人的調(diào)整，在辦理破產(chǎn)清算案件的同時(shí)，再代表債務(wù)人行使清算義務(wù)人的義務(wù)，在明知沒(méi)有相關(guān)費(fèi)用的情況下，投入大量的人力、物力、財(cái)力并增加工作量，對(duì)于債務(wù)人的管理人也是一種極大挑戰(zhàn)。

債務(wù)人對(duì)外投資企業(yè)符合破產(chǎn)清算條件時(shí)，同樣存在其清算條件下的相關(guān)問(wèn)題，在不滿(mǎn)足破產(chǎn)條件的情況下，更不能通過(guò)破產(chǎn)清算程序解決對(duì)外股權(quán)投資的問(wèn)題。此外，司法實(shí)踐中，由于破產(chǎn)管轄法院對(duì)破產(chǎn)程序的種種考慮，也并非符合破產(chǎn)條件都能通過(guò)破產(chǎn)程序解決問(wèn)題，這就對(duì)債務(wù)人的破產(chǎn)案件辦理效率產(chǎn)生影響。

股權(quán)核銷(xiāo)在全國(guó)性的法律規(guī)定中有初步描述，在部分城市的司法實(shí)踐中也形成了相對(duì)明確的制度性規(guī)定。具體如下：

1.股權(quán)核銷(xiāo)制度的雛形。

根據(jù)《最高人民法院關(guān)于審理企業(yè)破產(chǎn)案件若干問(wèn)題的規(guī)定》第七十八條規(guī)定，債務(wù)人對(duì)外投資形成的股權(quán)及其收益應(yīng)當(dāng)予以追收，對(duì)該股權(quán)可以出售或者轉(zhuǎn)讓?zhuān)昧腥肫飘a(chǎn)財(cái)產(chǎn)進(jìn)行分配，股權(quán)價(jià)值為負(fù)值的，清算組停止追收。該規(guī)定并未明確此方式為核銷(xiāo)，但是依法明確該種情形下，清算組可以停止追收，筆者認(rèn)為這可以視為股權(quán)核銷(xiāo)制度的雛形，為后續(xù)的核銷(xiāo)制度建立起到了一定的指引作用。但是，關(guān)于管理人后續(xù)應(yīng)當(dāng)如何辦理破產(chǎn)企業(yè)的注銷(xiāo)工作，以及注銷(xiāo)后的一些問(wèn)題具體應(yīng)當(dāng)如何解決并沒(méi)有明確。

2.部分地區(qū)實(shí)行股權(quán)核銷(xiāo)制度。

南京市中級(jí)人民法院《關(guān)于破產(chǎn)企業(yè)對(duì)外股權(quán)投資處置的工作指引》第九條、第十條規(guī)定，對(duì)外股權(quán)投資價(jià)值為零或負(fù)值且長(zhǎng)投公司登記為“在業(yè)”的或者具備解散事由，破產(chǎn)企業(yè)不負(fù)有清算責(zé)任的，經(jīng)債權(quán)人會(huì)議通過(guò)，可以對(duì)該對(duì)外股權(quán)投資進(jìn)行核銷(xiāo)，管理人無(wú)需另行啟動(dòng)長(zhǎng)投公司清算程序，如破產(chǎn)企業(yè)負(fù)有清算責(zé)任，則需要啟動(dòng)相關(guān)的清算程序。股權(quán)核銷(xiāo)有利于債務(wù)人財(cái)產(chǎn)的快速處置，能夠解決前述方式所面臨的不能處置或者處置效率問(wèn)題，但是適用該制度僅為破產(chǎn)企業(yè)不具有清算義務(wù)的情況，如果依法負(fù)有清算義務(wù)，仍然需要啟動(dòng)清算程序，僅僅是在不影響破產(chǎn)企業(yè)結(jié)案層面給與破產(chǎn)管理人一定的慰藉，仍然不能徹底解決問(wèn)題。

上海破產(chǎn)法庭《關(guān)于規(guī)范債務(wù)人對(duì)外股權(quán)投資處置工作辦法》（試行）第15條規(guī)定，管理人無(wú)法按照上述第9條至第14條所列途徑處置對(duì)外股權(quán)投資，且經(jīng)管理人調(diào)查未發(fā)現(xiàn)標(biāo)的公司存在財(cái)產(chǎn)線(xiàn)索，或處置對(duì)外股權(quán)投資的支出將明顯超過(guò)處置收益的，管理人應(yīng)及時(shí)報(bào)告法院，提請(qǐng)債權(quán)人會(huì)議審議是否予以核銷(xiāo)。該規(guī)定在一定程度上更加符合管理人工作的預(yù)期，明確在特定情況下，管理人提請(qǐng)債權(quán)人會(huì)議審議可以直接核銷(xiāo)，而不是以對(duì)外投資企業(yè)的賬面顯示的經(jīng)營(yíng)或者評(píng)估現(xiàn)狀來(lái)要求管理人必須啟動(dòng)相關(guān)的清算或者破產(chǎn)程序，為管理人的履職帶來(lái)了便利，在提高破產(chǎn)案件辦理效率方面起到了巨大作用。

3.存在的問(wèn)題。

根據(jù)市場(chǎng)監(jiān)管總局、海關(guān)總署、稅務(wù)總局關(guān)于發(fā)布《企業(yè)注銷(xiāo)指引（2023年修訂）》的公告規(guī)定，公司注銷(xiāo)事由有解散和破產(chǎn)兩種，可能因?yàn)槠飘a(chǎn)已有《企業(yè)破產(chǎn)法》詳細(xì)規(guī)定相關(guān)操作的原因，在其清算流程中，只重點(diǎn)規(guī)定了企業(yè)清算流程。公告明確在企業(yè)開(kāi)展清算活動(dòng)時(shí)，需要處理對(duì)外投資，在申請(qǐng)注銷(xiāo)企業(yè)登記時(shí)，應(yīng)當(dāng)依法處理對(duì)外投資企業(yè)的轉(zhuǎn)讓或注銷(xiāo)事宜。因此如果對(duì)外股權(quán)投資未辦理完畢轉(zhuǎn)讓或者注銷(xiāo)事宜，則將導(dǎo)致破產(chǎn)案件終結(jié)后，破產(chǎn)企業(yè)無(wú)法辦理工商注銷(xiāo)的尷尬局面。

其實(shí)，這一問(wèn)題的出現(xiàn)，也可以理解。畢竟如果債務(wù)人企業(yè)注銷(xiāo)，將使其對(duì)外投資企業(yè)面臨股東已經(jīng)注銷(xiāo)，但是其投資企業(yè)仍然存在，在對(duì)外投資企業(yè)需要重大事項(xiàng)決策時(shí)，缺少股東的意見(jiàn)，影響股東決議的形成。如果債務(wù)人為對(duì)外投資企業(yè)的唯一股東或者控股股東時(shí)，對(duì)外投資企業(yè)將陷入決策困境，更是無(wú)法做出任何決策。

通過(guò)前述分析，似乎破產(chǎn)清算程序中債務(wù)人對(duì)外股權(quán)投資的處置，仍然處于沒(méi)有統(tǒng)一操作規(guī)范的狀態(tài)。現(xiàn)有的法律規(guī)定并未對(duì)該類(lèi)資產(chǎn)的處置給出明確指導(dǎo)，地方城市的一些做法也存在增加管理人工作量，且不能徹底解決問(wèn)題的局面，即使某些地方做法較好，但也未在全國(guó)范圍進(jìn)行普及，管理人的履職工作仍然面臨較大壓力和挑戰(zhàn)。筆者結(jié)合個(gè)人辦案實(shí)際以及粗淺思考，提出如下建議，希望能夠在解決破產(chǎn)企業(yè)對(duì)外股權(quán)投資清理工作中起到一點(diǎn)作用。

首先，破產(chǎn)管理人對(duì)債務(wù)人的對(duì)外股權(quán)投資需要依法進(jìn)行充分調(diào)查。對(duì)于破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)而言，任何處置方式的確定基礎(chǔ)，都應(yīng)該是在了解財(cái)產(chǎn)現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上決定的。

其次，無(wú)論對(duì)外股權(quán)投資價(jià)值為正值或者負(fù)值，為了使破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)價(jià)值最大化，充分保障債權(quán)人的合法權(quán)益，依法公開(kāi)拍賣(mài)處置仍為必須途徑。拍賣(mài)處置不能成功，可以考慮依法變賣(mài)；如果拍賣(mài)、變賣(mài)措施均不能將對(duì)外股權(quán)投資類(lèi)資產(chǎn)處置完畢，則可以選擇股權(quán)核銷(xiāo)的方式處理。

再次，將對(duì)外股權(quán)投資的調(diào)查、估值，以及處理過(guò)程形成書(shū)面匯報(bào)文件，如實(shí)向破產(chǎn)案件受理法院專(zhuān)題匯報(bào)。在債務(wù)人其他破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)處置完畢的情況下，統(tǒng)一制定破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)分配方案，在分配方案執(zhí)行后，申請(qǐng)法院終結(jié)破產(chǎn)清算案件。

最后，需要深入貫徹落實(shí)破產(chǎn)案件辦理的府院聯(lián)動(dòng)機(jī)制，將工商、稅務(wù)注銷(xiāo)的要求，充分與法院辦理破產(chǎn)案件的程序相結(jié)合，嚴(yán)格依據(jù)《企業(yè)破產(chǎn)法》第一百二十一條的規(guī)定，讓破產(chǎn)管理人持破產(chǎn)終結(jié)裁定，向原登記機(jī)關(guān)辦理注銷(xiāo)登記，就能依法予以辦理注銷(xiāo)工作；或者認(rèn)為目前的規(guī)定對(duì)某些部門(mén)的履職可能產(chǎn)生影響，則需盡快出臺(tái)系統(tǒng)性實(shí)施細(xì)則，在債務(wù)人企業(yè)破產(chǎn)案件工作均辦理完畢的情況下，不按照正常的企業(yè)注銷(xiāo)程序要求破產(chǎn)企業(yè)提供相關(guān)資料或者完成相關(guān)工作，而是就企業(yè)在特殊情形下如何辦理注銷(xiāo)提供便利。